Didier Givert

Directeur Général du cabinet PRTM

par reseaux-telecoms.net

"Deutsche Telekom fait preuve de courage en vendant T-Mobile USA. Cette opération place les opérateurs mondiaux sous une surveillance et une pression accrues"

Deutsche Telekom vend T-Mobile USA à AT&T pour 39 milliards de dollars. L'opérateur replace ainsi les intérêts de ses actionnaires au premier plan. Dans le secteur télécoms, la tendance est au développement national. Les autorités de régulation vont devoir accepter la reconstitution de monopoles. Telle est l'analyse de Didier Givert, directeur général du cabinet conseil PRTM. 

Deutsche Telekom fait-il une bonne affaire en cédant T-Mobile USA à AT&T ?
Didier Givert : Oui,  c'est globalement une bonne opération pour Deutsche Telekom, maison mère de T-Mobile. T-Mobile USA représentait une part substantielle de la valeur de Deutsche Telekom, c'est-à-dire 21 milliards de dollars de chiffre d'affaires, sur un total d'environ 86 milliards pour Deutsche Telekom. Mais T-Mobile USA c'était un peu un enfant terrible. Cet opérateur était insoutenable sur le long terme. Il jouait le rôle du quatrième opérateur du marché américain, mais isolé et distancé. En outre, toutes les autres options possibles pour Deutsche Telekom présentaient des difficultés majeures.

Quelles autres options étaient possibles pour Deutsche Telekom ?
Didier Givert : une autre possibilité était la fusion de T-Mobile USA avec l'opérateur Sprint Nextel. Elle aurait donné naissance à un troisième acteur important aux Etats Unis, mais cela aurait associé deux entreprises fragiles. Dès lors, il aurait fallu des actions de restructuration et de redressement si importantes qu'elles auraient engendré un risque non négligeable.  Il est d'ailleurs très probable qu'une fusion avec Sprint Nextel aurait impliqué une participation et non de la trésorerie. Cela veut dire que Deutsche Telekom aurait pris part au risque d'une telle fusion.  De plus,  des options telles qu'une IPO (introduction en bourse) n'étaient pas non plus facilement réalisables dans le contexte économique actuel. Il y avait des possibilités plus complexes, par exemple, une action NW avec LightSquared/Clearwire (un partage de réseau avec ces opérateurs), qui pouvaient paraître raisonnables sur le papier, mais qui s'avéraient diaboliquement difficiles à mettre en oeuvre.

Quels sont les avantages pour Deutsche Telekom ?
Didier Givert : cette opération présente trois réels avantages. Le premier c'est que cette opération  s'appuie principalement sur de la trésorerie, Deutsche Telekom recevant du cash, ce qui renforce la valeur de T-Mobile USA de manière concrète. Le deuxième avantage c'est que la part de participation acquise par Deutsche Telekom - 8% de AT&T - lui permet de jouer un rôle sur le marché américain, tout en lui fournissant un actif relativement simple à liquider par la suite.  Deutsche Telekom bénéficie donc d'une exposition avantageuse sur le marché américain, sans qu'aucune contrainte ne l'empêche de le quitter si tel était son souhait. L'évaluation de T-Mobile USA à ...

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